作成者別アーカイブ: 白坂慎太郎

RIZAP（ライザップ）最終赤字

白坂です、

 

RIZAP（ライザップ）最終赤字

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＞「RIZAPグループが発表した2019年4～9月期連結決算は、最終損益が6600万円の赤字だった。同期間の最終赤字は2年連続。急速なM&A（合併・買収）で抱えた子会社の採算改善を進めたものの、利払い費用や税負担などを吸収できなかった。」

（『日本経済新聞』より一部引用）

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RIZAP（ライザップ）グループほど、数字だけで企業を分析することが難しいことを知らしめた企業はないのではないかと思っています。

 

昨年２０１８年５月までRIZAP（ライザップ）グループの数字は絶好調でした。

売上も利益も右肩上がり。株価に至っては上場以来、最高値で５００倍にも達したこともありました。

そのRIZAP（ライザップ）の数字の増大が本当の成長ではなく単なる膨張に過ぎなかったことは、松本晃さんがカルビーからRIZAP（ライザップ）グループに代表取締役として招聘されて初めて分かったことです。

 

日本屈指のプロ経営者である松本晃さんでさえ、「RIZAP（ライザップ）の瀬戸社長に惚れました。瀬戸社長を日本を代表するような経営者にしたいと思っています。」とおっしゃっていました。要するに松本さんはRIZAP（ライザップ）グループという会社のことをあまり詳しく知らないまま、瀬戸社長という人に惚れたというだけで入社したわけです。

 

世界時価総額：１０位のジョンソン&ジョンソンで会長を務め、カルビーを９年間で売上２倍への持続的成長へと導いた松本晃さんでさえ、RIZAP（ライザップ）グループのことは入社して内側に入らなければよく分からなかったのです。まして外部のマスコミや投資家でRIZAP（ライザップ）グループの数字の増大が「単なる膨張」であり「本当の成長」ではないということに事前に気づくことは不可能だったと思います。

 

松本さんはRIZAP（ライザップ）に入社して、まず最初にグループ企業を１社・１社回り始めました。そして、ご自身のRIZAP（ライザップ）への入社があまりに衝動的で・軽はずみだったことにすぐに気づいてしまいます。RIZAP（ライザップ）グループには８０社以上が集まっていますが、

 

 

その９割以上が再建可能性がほとんどない企業ばかりだった

 

 

たとえるならば、RIZAP（ライザップ）グループというグループ会社の中に１社か２社くらいはガン細胞のようなものが含まれていたとしても外科手術によって摘出できるかと思っていたら、ガン細胞は１社か２社どころではなく、グループ全体に転移してしまっていて蓋を開けて見た時点で既に処置不能だった、、、という感じです。

 

結局、松本さんは３か月ごとにどんどん・どんどん、ご自身の役職と責任を軽くしていき、わずか１年でRIZAP（ライザップ）グループの取締役を辞任してしまいました。松本さんほどのプロ経営者でも、「瀬戸さんを日本を代表する名経営者に」というのは、実質、ほぼ不可能だと判断してしまったのだと思います。

 

 

M&A（合併・買収）で、ただ売上高などの数字を増やし続けても意味がない

 

 

普通、M&A（合併・買収）というのは、１００億の価値の企業を１５０億円で買収します。プラスの５０億円は会計上は「のれん代」として処理されますが、企業からすると買収先の企業に「期待」しているからプラス５０億円を出すわけです。

 

ところが、

RIZAP（ライザップ）グループが行ってきたM&A（合併・買収）は逆で、１００億の価値の企業を５０億円で買収してきました。マイナス５０億円は「負ののれん代」として、企業としては５０億円を得できたとして営業利益として計上していました。

 

なぜ５０億円安くで買えたかといえば、相手の企業が衰退産業にある企業だったからです。今は、まだ１００億円の価値が残っているのかもしれないけれど、衰退産業の企業なので先の見通しは暗い。誰にも期待されていない。それは相手先の経営者にとっても同じ。だから、５０億円安いバーゲン価格で相手企業を買えた、、、

 

 

相手の経営者だったら建て直せないけれど、自分であれば建て直せると考えてしまった

 

 

１社だけだったら建て直せたかもしれません。しかし８０社以上です。たった１社でさえ建て直すのにでさえ、膨大な時間とお金が必要になるのに、８０社以上は無理です。８０社の経営状況を理解することでさえ難しいです。致命的なのは、

 

 

厳しい企業を買うのは簡単だったとしても、売るのは至難の技

 

 

今から衰退していくであろう企業を買いたいという企業を見つけるのは簡単ではありません。つまり、たとえ相手の企業を再び売りたいと言っても、買い手企業を見つけることが出来ないわけです。まさに全身転移をしてしまったガン細胞を摘出できないのと全く同じ状況です。

 

今回の中間決算では２期連続での赤字だけれども赤字額は昨年よりは縮小しているというニュースでした。であれば、「もしかしたらRIZAP（ライザップ）グループの経営再建は進んでいるのでは！？」とも解釈できなくはありませんが、進む・進まないというよりは処置不能だと判断する方が妥当だと思っています。

 

１番は、RIZAP（ライザップ）の本業であるボディメイク業の売上さえ昨年対比で微増しかしていないこと。稼ぎ頭の本業さえ伸ばせていないのであれば、衰退産業の中にある再建中の企業を伸ばせるはずがありません。

 

 

「単なる膨張なのか？」それとも「本当の成長なのか？」、、、

 

 

投資家としても経営者としても常に念頭に置いておきたい最も重要な問いだと考えています。

 

RIZAP（ライザップ）最終赤字

 

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白坂慎太郎

 

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【第２話】まず夢を描いてみた『私の履歴書：億万長者への道』

白坂です、

 

『私の履歴書：億万長者への道』
第２話：「まず夢を描いてみた」

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白坂慎太郎

 

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ディズニー動画、初日で登録者１千万人を突破

白坂です、

 

ディズニー動画、初日で登録者１千万人を突破

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＞「ウォルト・ディズニーが12日に始めたサービスは初日だけで登録者数1千万人を突破した。アップルも今月から独自の配信サービスを始め、ネットフリックスの『1強』から戦国時代へ突入する。」

（『日本経済新聞』より一部引用）

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ウォルト・ディズニー社は本当に偉大な企業だと感じています。

 

・１９２３年創業で、創業９６年

・１９５７年上場で、上場４２年

それで、

 

売上高は右肩上がり傾向で過去最高

もちろん、株価も右肩上がり傾向で分かりやすい２次曲線で最高値。

まさに絵に描いたような

 

持続的に成長する偉大な企業

 

だと言えます。

ウォルト・ディズニー社の最大の強みは何でしょうか？
やはり、

 

 

キャラクター

 

 

ミッキーマウス・ミニーマウス・シンデレラ・白雪姫・・・

 

・優れた製品を作ることは出来ます。

　ただ、競合他社もほぼ同じ完成度の優れた製品を作ることが出来ます。

　つまり、製品での差別化は難しいということです。

 

・優れたシステムを作ることは出来ます。

　ただ、競合他社もほぼ同じシステムを作ることが出来ます。

　つまり、製品での差別化は難しいということです。

 

製品やシステムは差別化が難しいです。

だからこそ汎用性が高く世界中に広く普及させることが出来るとも言えますが、どうしても利益率の低いビジネスとならざるを得なくなります。そして、持続的な成長を支える源泉はやはり利益なので、利益が出ない企業が持続的な成長をしていくのは、やがて難しくなります。利益率が高いのは、やはり

 

 

キャラクター

 

 

キャラクターは究極的に差別化されています。

全く同じキャラクターを売ることは出来ません。

つまり、１度、人気キャラクターを創ることが出来たら、半永久的にブランド品として売り続けていくことが出来ます。

 

しかも、

ディズニーの素晴らしいところは、新しい作品とともに常に新しいキャラクターを生み出し続けているというところです。たとえば、アリエル・ラプンツェル・モアナ、、、など、常に新しい作品とともに新しいキャラクターを生み出し続けています。

 

キャラクターを生み出すのに１番大きな時間とお金が投資されているのは、 １番、最初にキャラクターを登場させる映画の製作だと思います。この映画がどれくらいのヒット作品になるかで、そのキャラクターのその後の命運を決めます。もし、『アナと雪の女王』くらいの大爆発的なヒット作品となった場合は、

 

 

アナとエルサという世界的人気キャラクターが、また２人増える

 

 

映画によって人気キャラクターとして確立した後は、

・ディズニーランドでも、

・キャラクターグッズでも、

・今回のような動画配信でも、、、、

 

 

キャラクターが半永久的に活躍し続ける

 

 

・映画での作品発表というのは競合他社でも簡単に真似できます。

・動画配信サービスというのは競合他社でも簡単に真似できます。

・サブスクリプションという継続課金型のビジネスモデルも簡単に真似できます。

しかし、

 

 

キャラクターそのものは真似できません。

 

 

ディズニーは有料動画配信サービスとしてはネットフリックスに対して後発ですが、しかし、当のディズニーはネットフリックスを競合他社とは強く認識していないことでしょう。なぜなら、ディズニーキャラクターは独特だから。オンリーワンだから。

 

 

「ディズニーファン」に「ディズニーキャラクター」でよろこんでもらうことに集中しているのだと思います。

 

 

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白坂慎太郎

 

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AbemaTV（アベマテレビ）課金に軸足

白坂です、

 

AbemaTV（アベマテレビ）課金に軸足

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＞「サイバーエージェントがインターネットテレビ「アベマTV」の事業モデルを見直している。2016年の開局から広告収入による無料放送で事業を拡大してきたが、課金収入にも軸足を置いて赤字縮小を図る。」

 

（『日本経済新聞』より一部引用）

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サイバーエージェント社でとにかく強いのは、広告事業。

特に、アメブロによる収益です。

 

【「成熟産業」×「市場１位」→「金のなる木」】

 

ブログ市場というのは成熟期どころか衰退期です。

市場自体は完全に縮小して行っています。つまり市場に魅力がありません。

だから、これから本気でブログ市場に大きな資本で参入して来る大手企業もありません。

 

いくら衰退産業とは言え、ブログを利用する人がいなくなったわけでは全然ありません。

減ってはいても、しかし、依然として大人数がブログを利用しています。

これから参入して来る大手企業がない中で市場１位ということは、今後ずっと１位であり続けるということです。

 

実際、サイバーエージェント社自身は、アメブロを成長させるために積極的な広告宣伝をしていません。

それどころか、人員に関しては、ピーク時の３分の１以下の社員さんでアメブロを運用しています。

いくら衰退している産業とは言え、広告宣伝をせず、人件費を削減し、逆に、他社からの広告収益は上がり続けています。まさに「金のなる木」です。

 

【何が何でも１位の事業を持つこと】

 

ある意味、黙っていてもアメブロ経由の広告収益が入り続けいます。

このアメブロ経由の広告収益を「ゲーム事業」に投資して「ゲーム事業」を成功させ、そして、今度は、「AbemaTV（アベマテレビ）」に投資して、３つ目の大きな収益源としようと育てている段階です。

 

現在の売上高：

広告・・・・・約２,６００億円

ゲーム・・・・約１,５００億円

アベマ・・・・約　 ４００億円

 

現在の利益額：

広告・・・・２００億円

ゲーム・・・３００億円

アベマ・・△２００億円

 

ニュースではAbemaTV（アベマテレビ）は広告収益から課金収益の割合を増やしてAbemaTV（アベマテレビ）の赤字縮小を図っているという報道になっています。ただ、それは結果論であって、決算説明会を視聴する限り、それはサイバーエージェント社が最初から意図した結果だったようには見えません。

 

売上４００億円の事業の赤字を急いで縮小しようとするのではなく、まだまだ売上そのものを大きくしたい

 

広告・ゲームともに売上２,０００億円以上の事業である以上、AbemaTV（アベマテレビ）も単独で、売上２,０００億円以上で今より５倍以上に拡大させて行きたいのだと思います。であれば、年間２００億円もの赤字で先行投資をしているはずがありません。大事なことは、

 

 

サイバーエージェントはAbemaTV（アベマテレビ）は、今からまだ５倍以上に育てられると考えている

 

 

という企業そのものの意図です。

 

「広告」と「ゲーム」という両方から大きな利益が出ている間に、AbemaTV（アベマテレビ）を売上で５倍以上、利益に関しては「広告」や「ゲーム」以上の３００億円以上にしていくための先行投資を行なっているという視点で見てこそ、現在のサイバーエージェント社の現状と戦略を正しく理解できるのだと思っています。

 

AbemaTV（アベマテレビ）課金に軸足

 

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白坂慎太郎

 

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ソフトバンクグループに3000億円の融資 みずほ銀行などが協議

白坂です、

 

ソフトバンクグループに3000億円の融資 みずほ銀行などが協議

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＞「みずほ銀行などメガバンクがソフトバンクグループと3000億円規模の融資について協議していることが分かった。ソフトバンクGは『ウィーワーク』を運営する米ウィーカンパニーの経営再建に向け約6800億円の新たな資金需要が発生する可能性がある。投資拡大に向け、安定した財務基盤の維持を重要課題に掲げている。」

（『日本経済新聞』より一部引用）

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日本人には、「借金＝悪」という固定観念があります。

 

たしかに、

借金は悪にもなり得ます。例の数字を上げた方が理解しやすいと思いますので、仮の数字を上げてみます。

 

・１００万円を金利３%で借りました。返さなければならない借金は１０３万円です。

・ところが、１００万円を借りて事業を行った結果、新たに得られるた収益は１０２万円でした。

・金利３%でお金を借りて２%しか収益を増やせなかったので、借金が１%増えました、、、

 

こういうことを続けていくと、借金が金利分で複利でどんどん・どんどん増えていきます。

ついには、物理的に返済不能となります。これが「借金＝悪」という典型的な例です。

稼ぎ力がない企業や個人は、徹底的に借金を避けた方が良いというのは、昔も今も変わりません。

 

ところが、

 

・１００万円を金利３%で借りました。返さなければならない借金は１０３万円です。

・ところが、１００万円を借りて事業を行った結果、新たに得られるた収益は１０４万円でした。

・金利３%でお金を借りて４%の収益を増やせたので、借金のおかげで収益を余計に１%増やせました、、、

 

借金をしたおかげで、借金をしなかった時よりも収益を１%余計に増やせるということもあります。

この場合、「借金＝悪」ではありません。「借金＝善」」です。つまり、借金は絶対的な悪ではなく、場合によっては

 

 

善にもなり得る

 

 

ということです。

大事なのは、企業が金利以上の収益を得ることが出来るか・どうか。

もし得ることが出来るのであれば、これだけの超低金利時代には、

 

 

借金をどのように有効に活用できるかも経営者の手腕の１つ

 

 

本当のお金持ちというのは、すごく大事なものにだけ自分たちのお金を使いたいという考え方を持っています。

逆の言い方をすると、出来れば払いたくないお金には出来るだけ自分たちのお金を使いたくないという考え方を持っています。そういう場合、

 

 

預金を持っているのに、敢えて借金をして、借金で払わなければならないお金を払ってしまう

 

 

ということを平気でやります。

普通の感覚であれば、預金が十分にあるのであれば借金をする必要はないと考えるのかもしれませんが、預金を持っていても敢えて借金をするということもあるのです。そして、預金は本当に使いたいことに使うために温存をするのです。

 

ソフトバンクグループは、この半年間で３兆８千億円から４兆２千億円へと預金を【増やしています】。預金を減らしているのではなく【増やしている】のです。なので、普通の感覚であれば、４兆２千億円の預金を使って対応すれば良いと考えるのに、敢えて融資を受けようとしているのです。つまり、

 

 

ウィーワークへの追加出資に関しては、自社のお金ではなく融資で調達したお金で対応しようとしている

 

 

自社にとって望まない出資に関しては自社のお金を使わない。融資で得たお金で対応する。

そして、自社にとって本当に大事なことや、新しいチャンスに備えて自社の預金を温存する。

全く融資に頼らない無借金経営よりも、自社のリスクを銀行にも持ってもらう方がリスクが分散されている分、むしろ安全だったりする場合もあります。

 

なので、

大事なのは「借金＝悪」という固定観念を一旦は外した上で、

 

 

「資金の状況はどうなのか？」

 

 

を常に確認し続けることが大事だと思っています。

 

ソフトバンクグループに3000億円の融資 みずほ銀行などが協議

 

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白坂慎太郎

 

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