ランダムウォーク理論とは？

2022年7月29日投資

白坂です、ランダムウォーク理論とは？ランダムウォークとは？ランダム：不規則ウォーク：歩くなので、ランダムウォーク理論とは、株価は不規則に動くので予測不可能であるという理論です。すなわち、次の瞬間の株価は、・上がる可能性が：５０% ・下がる可能性が：５０% であり、「どちらになるか？」は予測できない、ということです。「株式投資＝ギャンブル」であるという根拠になっているのが、『ランダムウォーク理論』だと言えます。では、この『ランダムウォーク理論』は、どれくらい正しい理論なのでしょうか？結論から言えば、長期であれば・あるほど、株価変動に規則性があるので、ランダムウォーク理論は、正しくない。逆に、短期であれば・あるほど株価変動は不規則になるので、ランダムウォーク理論は、正しい。ということになります。問題は、長期と短期の線引きです。今回は、いくつか線を引いてみたいと思います。（１）１５年（２）　５（３）　１年（４）　３か月まず、（１）１５年もし、過去の統計からすると、市場平均に連動する金融商品（例：ETF（上場投資信託）を１５年以上持ち続けていた場合、損をしている確率：ゼロです。つまり、全員が投資をしていたことで資産を増やしています。だから、１５年以上の長期投資の場合、ランダムウォーク理論は、ほぼ１００%正しくない、と言えます。（２）５年日本で最も大きな金額を運用しているのは、 GPIF（略称：年金法人）です。要するに、日本人が納めている年金を管理するだけでなく運用することで、年金の元本を増やし続けている組織です。このGPIF（年金法人）が運用の目安にしているのが５年です。運用担当者が「５年だと、『理論上の企業価値』と『時価総額』が　ほぼ・ほぼ一致している。」と発言しています。実際、５年以上投資していて、含み損を抱えている投資家は実在しているので、統計上、ほぼゼロと言うことは言えません。ただ、 GPIF（年金法人）の運用成績を見る限り、国民の年金元本を、年平均：3.69%で増やし続けながら、２０年で２倍以上にしている実績から言って、株価の動きが完全に不規則であるとは言えません。よって、５年で見た場合も、やはり、ランダムウォーク理論は正しくない、と言えます。（３）１年１年未満の株価は、かなり不規則です。つまり、１年未満の株価を予測することには、ほぼ意味がない。仮に予測したとしても、まず当たりません。もし、予測するならば、最低、１年以上。理由は簡単で、株というのは企業の所有権であり、企業は１年単位で経営しているからです。株主総会 ↓ 取締役の選任 ↓ 取締役会が経営 ↓ 決算 ↓ 株主総会で、１年。・今年の方針・今年の計画・今年の予算、、、、基本、企業は１年単位で経営されています。だから、１年間の計画に対して、１年後の決算を検証することは有意義。ただ、株式市場には、企業の所有権としての株を長期保有する気が最初から全くなくて、単なる売買対象としての金融「商品」と割り切っている「投【機】家」のお金も沢山入っています。投【資】家の場合、応援している企業の業績が上がれば、ますます長期で保有し続けようと考えますが、しかし、投【機】家の場合、企業の業績が上がれば、調子の良い時こそ高値での売り時、、、と考えて売るので、好業績の決算発表後に株価が下がるということも起きます。このことが、株価の不規則性を高めています。なので、たとえ１年後の「業績」を予測することには意味があったとしても、１年後の株価を予測することには意味がない。１年後の株価は、ランダムと言わざるを得ません。つまり、１年未満で見ると『ランダムウォーク理論』はかなり正しい、と言えます。（４）３か月３か月未満の株価の動きは、１００%、ランダムです。確率５０%、５０%、完全なギャンブルです。理由は簡単で、３か月未満は、決算発表がない期間でも株価が動いているからです。・株は企業の所有権・業績は決算で発表される・決算は３か月単位で発表されるそもそも、企業は３か月単位では動いていません。株主総会も取締役の選任も１年単位。だから、本来、決算は１年に１回発表すれば良いのであって、３か月単位で決算発表を行う合理的な理由はない。にも関わらず、実際は、３か月ごとに決算発表が行われるのは、経営側の都合ではなく投【機】家側の都合。損したくない欲求が強い投【機】家が、出来るだけ短い期間での途中経過を知りたいから、だけ。もし１年単位でなく、３か月単位で、必ず数字上、業績を伸ばし続けることが出来るならば、とっくに世界時価総額１位のアップルを抜いています社員１００人、１千人、１万人、１０万人、、、の上場企業が動くのに３か月はあまりに短すぎる。つまり、３か月単位で業績の数字を上げ続けようとしたら、別の企業をM&A（合併・買収）するなどどこか無理をし続けないといけなくなる。そして、当然、無理は続かない。 M&A（合併・買収）の失敗として、後々、特別損失を発表しなければならなくなる。もし企業経営の実態を知っていれば、「３か月単位で業績を上げろ！」など無謀な要求を経営陣にはしない、はず。だから、投【資】家にとって、３か月ごとの決算はほとんど参考にならない。しかも、百歩譲って、仮に３か月単位の決算発表が宛になる、、、としたとしても、３か月未満はその決算発表すらないであれば、企業価値は変動しないはずなので、時価総額も変動しないはず。にも関わらず、それでも、１週間や１日単位どころか、１分単位で株価が変動するのは、ランダム（不規則）だから。株価変動に合理的な理由が何もない。３か月未満においては『ランダムウォーク理論』は、１００%、正しいと言える。すると、もしかしたら反論が聞こえてくる可能性もある。すなわち、たとえ３か月未満だったとしても、、、・「A：日々のニュースで判断できる」・「B：チャートで判断できる」という反論である。この２つについても検証しておく。まず、「A：日々のニュースで判断できる」という反論。この場合は、基本中の基本が何も分かっていない。すなわち、・ニュースは原因ではなく結果・ニュースは原因ではなく結果・ニュースは原因ではなく結果ニュースが報じられたから株価が上がったり下がったりするのではない。逆。株価が上がったり下がったりした結果にメディアがニュースとこじ付けている、だけ。まず、株価がランダムで変動する。すると、メディアは、その株価の変動と関係が【ありそう】なニュースをこじ付ける。要するに、ニュースは、原因と結果を表すものではなく、単に、同時期に起きた「相関」を表しているだけ。たとえば、「水難事故が起きた」という結果があって、「その原因は？」と探っていたところ、ちょうど同じ時期に、「アイスクリームの売上が伸びていた」というニュースがあったら、「水難事故の原因は、　アイスクリーム売上が増えていたから」とこじ付けているのと同じ。アイスクリームの売上が上がったから水難事故が起きたわけではない。本当の原因は別にある。夏だったからたとえば、 GPIF（年金法人）のような最も大きなお金を動かしている組織は、ニュースが出るたびに、株を売ったり・買ったりはしていないのである。ニュースは株価変動の結果。原因ではない。水難事故とアイスクリームの裏に、本当の原因：「夏」が存在してたように、株価の変動要因には、ニュース【以外】の真の原因がある。ニュースを参考に株式投資をしている投【機】家がいるのは事実。ただ、本人がニュースを参考にするのは自由でも、株価変動がランダムではないことの証明には全くならない。そして、もう１つ、、、「B：チャートで判断できる」これも、因果関係が逆。チャートで判断できるから株価変動が規則正しいのではなく、株価変動がランダムだからこそチャートを参考にしているもし、株価変動がランダムではなく、規則正しいのであれば、チャートではなく理論上の法則によって株価予測をしているはず。しかし、３か月未満の株価変動は、１００%ランダムだからこそ、統計結果であるチャートを参考にしているランダムだからこそ法則がない。だから、統計を参考にしている。チャートが日々の売買の参考にされていることは確か。だから、チャートが株価を動かしている要因の１つあることも確か。だったら、３か月未満の株価変動も、チャートによって予測が出来る、、、となりそうだが、残念ながらならない。なぜなら、チャートを元に動いている巨額のお金は AI（人工知能）による自動執行だからつまりニュースと同じ。チャートが「この形だからAI（人工知能）は買ったのだろう」と【事後】的に推測することは可能だとしても、チャートがこの形になったら株価は上がると【事前】に予測することは出来ない。たとえば、将棋。今や、将棋において、人間よりもAI（人工知能）の方が強い。だから、今や、現役の名人でさえ、「なぜAI（人工知能）は、この手を『最善手』だと指摘しているのだろう？」と【事後】的に検証している。つまり、人間が「最善手」を事前に予測できているのではなく、 AIが予測した「最善手」を【事後】的に検証することしか出来ていない。これは、チャートを判断基準にした株式投資も、全く同じ。もし将棋で人間がAI（人工知能）に勝てないのであれば、チャートでも人間はAI（人工知能）には勝てない。ウォール街の投資銀行が、どれほどのAI（人工知能）でチャートを元にした自動売買を行なっているのかを知れば、勝負する気すら起こらない。・「いくらを利益確定額にした方が良いか？」・「いくらを損切り確定額にした方が良いか？」・「そもそも何日の移動平均線を採用した方が良いか？」、、、を大容量のデータから超高速で計算し続けている AI（人工知能）に対して、人間がチャート分析で勝負するというのは、文字通り「竹槍」で「B２９」に戦いを挑もうとしているもの負けるべくして負ける。つまり、人間が出来るのは、 AI（人工知能）を上回る「最善手」を事前に発見することではなく、 AI（人工知能）が出した結果から【事後】的に検証することしか出来ないだから、人間にとっては、３か月未満の株価変動は事前には予測できない世界なのであって、人間にとっては完全にランダムなのである。まとめると、・１５年以上の株価変動は、ほぼ１００%規則的・　５年以上の株価変動も、かなり規則的なので、５年以上の株価変動において『ランダムウォーク理論』は、正しくない。逆に、・１年未満の株価変動は、かなり不規則・３か月未満の株価変動は、ほぼ１００%不規則よって、１年未満の株価変動において『ランダムウォーク理論』は、正しいだから、＞「１年で株価が上がった！」というのは、たまたま、上がった、ということで、＞「１年で株価が下がった！」というのもたまたま、下がった、ということ。どちらにしても、マグレなのである。だから、１年未満の短期での刺激が欲しい場合は、ギャンブルだと割り切って、自己責任で投【機】に参加すればよいのかもしれない。しかし、５年以上の長期で、「企業価値」に注目して真面目に投【資】をしたい場合は、『ランダムウォーク理論』は無視で良いということです。ランダムウォーク理論とは？今回は以上です。本日も文章をお読みくださり感謝しています。いつも本当にありがとうございます。白坂慎太郎追伸： → ブログ読者さんへの無料プレゼント続きを読む

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