【ソフトバンクG】が赤字７,５００億円！お金の原則で知っておきたいこと

＞ ソフトバンクグループは13日、2020年3月期の最終損益が7500億円の赤字（前の期は1兆4111億円の黒字）になったもようだと発表した。約10兆円を運用する「ビジョン・ファンド」の投資先の企業評価を引き下げ損失が膨らんだ。3月下旬に経営破綻した英衛星通信ワンウェブなど、本体での投資でも多額の損失が発生した。（2020年4月13日付『日本経済新聞』より一部引用）

 

■ソフトバンクグループ（以下、ソフトバンクG）７,５００億円の最終赤字

 

今回は、「ソフトバンクGが、７,５００億円の最終赤字」というテーマです。これは、2019年４月１日から2020年３月31日の通期決算の報告になります。

 

まず、ソフトバンクGについて説明します。

 

ソフトバンクGは、「持株会社」です。ですから、商品の製造・集客・販売・役務提供という業務は行っていません。ソフトバンクGは、【様々な企業の株を持っている「持株会社」である】ということが大前提です。

 

なぜ、最初にこれを説明したかというと、ソフトバンクGにおける「黒字」「赤字」は、一般にイメージされるものと違うからです。

 

一般では、「黒字」「赤字」について、以下のようなイメージがあります。

黒字：（売上）＞（経費）

赤字：（売上）＜（経費）

 

普通の事業を行う企業であれば、「（売上）－（経費）＝（利益）」ですから、「黒字」は、「売上が大きくて、経費が小さかった」と考えます。一方、「赤字」は「売上は大きくないのに、経費がたくさんかかってしまった」というイメージを持ちます。

 

ところが、ソフトバンクGの場合は違います。前述の通り、ソフトバンクGは「持株会社」なので、以下のようになります。

 

黒字：含み益

赤字：含み損

 

ソフトバンクGの決算発表で「黒字」といえば、「保有株の価値が上がったので、価値評価で含み益が出ている」状態です。一方、「赤字」は、「保有株の価値が下がったので、もしも今、株を売却するならば、購入時よりも安い価格で売らなければならない。それは、将来の損失になる可能性があるので、含み損が出ている」という状態です。

 

ですから、「現金が増えた、減った」というような、「通常の企業に対するイメージ」とは少し違います。

 

ソフトバンクGは、多くの企業の株を保有しています。代表的な企業は、以下の通りです。

・アリババ

・ソフトバンク株式会社

・ソフトバンクビジョンファンド

 

このソフトバンクビジョンファンド（以下、SVF）は、投資会社です。サウジアラビアから５兆円、アブダビから１.５兆円の出資を受け、ソフトバンクG自体も３兆円を出資しています。

 

今回のテーマである、「ソフトバンクGが７,５００億円の最終赤字」について、正確さよりも「わかりやすさ」を重視して説明します。

 

「アリババ」「ソフトバンク株式会社」など、「SVF」以外では「１.０５兆円の黒字」です。その黒字のほとんどが「アリババ株」によるものです。ところが、「SVF」が「約１.８兆円の赤字」になりました。

 

つまり、「１.０５兆円黒字」と「１.８兆円赤字」なので、差し引き「７,５００億円の赤字」という最終決算になりました。ですから、この１年間で、ソフトバンクGは、投資で資産を減らしたということになります。

 

次に、SVFが赤字になった大きな２つの理由を説明します。

 

理由①：WeWork問題（2019年10月）

SVFは、「WeWorkが上場をすれば、株価は時価総額５兆円になる」と評価をし、WeWorkに投資をしました。ところが、WeWorkは「上場をしても、時価総額は８,０００億円程度である」と判断し、直前で上場を取りやめました。

 

ですから、SVFがWeWorkに出資したことは、現時点では完全に失敗だったと言えます。SVFは、価値の低いもの（＝WeWork）に、高い資金を投じているので、「赤字」という結果になりました。

 

理由②：コロナショック（2020年２～３月）

SVFは、WeWorkを含め、８０社以上に投資をしています。投資先は、「成熟した企業（知名度があり、業績が安定している企業）」ではありません。では、どのような企業に投資をしているかというと、「ベンチャー企業（現在の規模は小さいが、将来は時価総額が上がると評価した企業）」や「スタートアップ企業（２～３年以内に上場を目指している企業）」です。

 

しかし、今回のコロナショックの影響を受けて、SVFが投資をしているほとんどの企業の株価が、下落しました。

 

不況時において、「大企業」は、業績の悪化が小さくて済みますが、「今から伸びる」というような期待だけの企業は、安定しません。「上振れをする可能性はあるけれども、下振れをする可能性もある」ということです。

 

「上振れ」と「下振れ」の幅を「不確実性リスク」と言います。安定している企業は、「上振れと下振れの幅が小さい」です。ところが、SVFが投資している企業は、この振れ幅が大きい企業ばかりです。実際には、今回のコロナショックの期間中に、投資先である「ワンウェブ（衛星ベンチャー企業）」が倒産しています。

 

このように、SVFは、「その企業が成功すれば利益は大きいけれども、失敗すると倒産の危機もある」というような「振り幅が大きい（リスクが大きい）投資案件」に出資をしています。今回のコロナショックの影響により、SVFが出資した企業の「下げ幅」は大きくなってしまいました。それが、SVFが赤字になった理由です。

 

上記の２つの理由から、「SVFは大幅な赤字になり、他の投資（アリババ、ソフトバンク株式会社など）の黒字を上回ったために、ソフトバンクGは７,500億円の最終赤字になった」というのが今回のニュースです。

 

■今回のニュースで私たちが学ぶこと

お金の原則は、「リスク＝リターン」です。

 

「リスク」は、お金に関しては、「危険」という意味ではなく、「不確実性」です。

 

銀行預金ではお金が増えない理由は、「確実だから」です。銀行に１００万円を預ければ、１年後も１００万円である可能性は極めて高いです。つまり、預金額が減る可能性は、99.99%ありません。「リスクが無い（確実）ということは、リターン（金利）も無い」ということになります。

 

逆に、大きなリターンを求めるのであれば、「株価などが上がるかもしれないし、下がるかもしれない」という大きなリスク（不確実性）を考える必要があります。

 

ソフトバンクGは、「株価がかなり上がる可能性がある」と判断した企業に投資をしているので、今回のようなコロナショックという不測の事態には、「株価の下落による大幅な赤字」になったということです。

 

私たちは、【「リスク」と「リターン」は常に等しい】ということが、「お金の原則」であることを理解しておかなければなりません。

株価は、「上がる可能性があれば、下がる可能性もある」という前提で、私たちは、どのようにお金を使っていくのかを考える必要があります。