モルガン・スタンレー（MS）がGSと異なる理由：「富裕層ビジネス」の真価

白坂です、

モルガン・スタンレー：株価分析

 

今回は内容を
・前半（現在の株価状況）と
・後半（株の価値）で
分けています。

 

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【目次】

 

前半：

◽️ 現在状況の結論

◽️ ６つの詳細な指標

◽️ 市場の内部構造

 

後半：

◽️ 株価の定量分析

◽️ なぜ妥当なのか？

◽️ 理論株価

 

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前半：

独自の解析AI『OUT-STANDER』の算出基準

 

 

◽️ モルガン・スタンレー：現在状況の結論

 

算出結果：

・スコアー：88（不確実）

・通常の下落傾向。

・トレンド転換（候補日）：3/7

 

 

◽️ ６つの詳細な指標

 

（１）リスクに対するリターン

 

・年換算で45.99%の上昇。

　（市場に対して16.33%の優位）

 

・個別株の要因でも、＋5.92%の優位。

 

・リスクに対してのリターンとして優良な成績。

 

 

（２）最大下落率

 

・数字上は、上昇方向にのみ大きく振れて、下落幅は小さかった。

　（ただし、下落幅の傾向は、徐々に大きくなっている。）

 

 

（３）感応度

・中期で1.43、直近で1.73。

　（直近になって、感応度が大きくなっている。）

 

 

（４）ボラティリティ

 

 

（５）株主構成

 

・上位10株主で53.3%。

　（機関投資家全体で84%）

 

・MUFG１社で21.7%を保有。

　GS（ゴールドマン）など他の金融機関に比べて

　MS（モルガン）は、株主構成が安定している。

 

 

（６）機関投資家の動向

・空売り比率に関しては、

　1/15の決算発表日の頃は、

　マーケットメーカーによる空売りで上昇。

　（不確実性に備えたプットオプションの購入との連動）

 

・2月以降は、利益確定の現物売りと、

　ヘッジファンド等による空売りも増加。

　直近は、拮抗状態から売りが優勢の局面に転換している。

 

 

参考：2/10の急落に関して

 

SaaSショックからの波及

 

（１）2/3にClaude（クロード）関連でニュースが出た
⬇︎
（２）機関投資家のアルゴに設定されている
　　　キーワード「AI_disruption」などに、
　　　AIが自動的に反応した。
⬇︎
（３）SaaS関連株の売却が進んだ
⬇︎
（４）他の業界にも広がった
⬇︎
（５）2/10 富裕層の資産管理の業界にも波及した

2023年から2025年で大きく上昇した
AIテーマ株に関して、
機関投資家には利益確定の売却意図がある。

よって、

A：AIへの巨額の設備投資をどうやって回収するのか？
　（AIへの設備投資は過剰。
　　利益での回収は失敗するリスクがある）
↕︎
B：AIが既存の産業を破壊する
　（AIへの設備投資は当然。
　　利益での回収は成功する可能性がある）

いずれの理由であっても、
2026年1月中旬以降は、AIテーマ株は
利益確定の売却が実行されやすい情勢。

 

 

ゆえに、

◽️ モルガン・スタンレー：現在状況の結論

 

『OUT-STANDER』の算出結果：

・スコアー：88（不確実）

・通常の下落傾向。

・トレンド転換（候補日）：3/7

 

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では、

後半、、、

 

モルガン・スタンレー：
時価は価値に比べて、

 

妥当（＋5.43%）

 

以下、

理由、、、

 

 

◽️ 株価の定量分析

 

【株価＝EPS（1株当たり純利益）× PER（株価収益率）】

 

MSの
EPS（1株当たり純利益）は、

 

全体：＋16.32% / 年

 

 

なお、

 

EPSの成長は、

自社株買いの影響ではなく

当期純利益の成長が中心。

 

なので、

もしPER（株価収益率）の方が
一定だとしたら、
MSの株価は上昇する。

 

そして、

MSの
PER（株価収益率）は、

 

＋5.3%。

 

（平均：12.3倍)

 

 

なお、

 

PER（株価収益率）の変動に
最も大きな影響があるのは、
ROE（自己資本利益率）。

 

MSの

ROE（自己資本利益率）は、

＋11.05% / 年

 

 

そして、

ROEの成長要因の約8割は、
当期純利益率の上昇。

 

 

ROE（自己資本利益率）が伸びているのであれば、

PER（株価収益率）の向上も合理的。

 

なので

株価に関しては、

 

・EPS（1株当たり当期利益）：＋16.32% / 年
＋
・PER（株価収益率）　　　 ：＋   5.3% / 年
⬇︎
・株価　　　　　　　　　　：＋21.62% / 年

 

 

◽️ なぜ妥当なのか？

 

現時点でのMSの
PER（株価収益率）は、17.08倍。

 

必要なROEは、16.3%。

しかも、１年限りの最大瞬間風速ではなく、

今後、持続的に16.3%の資本効率で

経営し続ける必要がある。

 

対して、
MSのROEは、15.04%。

 

 

今期以降でも引き続きで

過去最高のROEの達成が必要。

 

ただ、
MSは、2008年のリーマン・ショック以降、

戦略的に富裕層の資産管理事業での

収益割合を拡大させ続けて来ている。

 

 

だから、

 

今後もROE＋11.05% / 年の

成長傾向を継続することによって

ROE目標を達成させることは、

非現実的でもない。

 

よって、

MSにとって合理的なPERは、

16.2倍。

 

 

◽️ 株の価値（理論株価）

 

ゆえに、

モルガン・スタンレー

株の価値は、

 

・価値：165.39USD

 

≒ 時価：174.37USD

　妥当（＋5.43%）

 

 

以上、
「モルガン・スタンレー：株価分析」
でした。

 

文章を最後までお読みくださり感謝しています。
いつも本当にありがとうございます。

 

白坂 慎太郎