YouTuberマネジメント会社UUUM株価急落
浅川です。
白坂先生に、今日の「なぜ」を解説していただきます。
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YouTuberマネジメント会社 UUUM株価急落の理由
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＞15日の東京株式市場でUUUMが急落し、一時は前日比13%安の3975円を付けた。14日発表した2019年6～11月期の連結決算で、売上高の伸び悩みが確認されたためだ。（『日本経済新聞』より一部引用）
■本当に株価は急落したのでしょうか？
まず、基本知識の確認をします。株価は次の数字のかけ算で決まります。
【企業の利益（実力）】×【投資家の期待値】＝【株価】
企業の実力に対し、世界の投資家が10倍、20倍、30倍と、どの程度企業に期待しているかという数字が掛け合わせられます。企業の実力は、３ヶ月、半年で変わらないものです。つまりUUUMの株価急落したのは、実力が変わったからではなく、投資家の【期待値】が下がったと言えます。
では、どの程度、期待が下がったのでしょうか？ 日本の上場企業は3500社ある中、株価の平均は次のようになります。UUUMと比べてみましょう。
・日本の上場企業の平均値：【企業の利益】x 14
・UUUMの最高値：【企業の利益】x 190
↓
・UUUMの現在値：【企業の利益】x 70
このように、UUUMは平均の10倍以上の期待値がつけられていました。それが今、190倍から70倍に急落したことになります。それでも日本の平均からすれば、まだ5倍も期待されていることになります。
期待値が190であることは、もしその企業の実力が変わらなければ、株を投資してから回収するのに190年かかる計算になります。
実力が上がらなければ、いずれ株価は下降します。反対に、今の実力でこの期待値であっても、利益が２倍、３倍、４倍となるとその分、短く回収できます。たとえば、期待値が100の場合は、次のような計算です。
・実力が2倍になったら50年で回収できる
・実力が4倍になったら25年で回収できる
・実力が8倍になったら12.5年で回収できる
UUUMは今まで伸びてきましたが、去年の四半期と、今年の四半期とを比べると、投資家が思っていたほどの伸びではなく、鈍化したと言えます。
■これから５Gの時代に、UUUMはどのように成長するでしょうか？
５Gの時代であっても、YouTube全体とUUUMの株価は切り離して考える必要があります。ここで、テレビを見る層と、YouTubeを見る層の違いを抑えておきましょう。
・テレビ：50代、60代、70代に強い
・YouTube：子ども、10代、20代、30代が見る
そもそも、UUUMはどのように収益を上げているのでしょうか？ UUUMの大きな収益源は次の２つがあります。
１）YouTubeからの広告収益
２）YouTube以外の会社からの広告収益
１は、動画１回再生すると、一般的には１クリックで0.1円の広告収益があります。それをUUUMがYouTube経由で受け取っています。２は、企業がサービスを紹介してほしい、商品を紹介してほしい、という時にYouTuberに紹介してもらう広告収入になります。
いずれも伸びていますが、UUUMが受け取れるYouTubeからの広告収入が、投資家の期待よりもやや鈍化してきている状態です。それはYouTube全体の売り上げからもわかります。YouTubeの売り上げは昨年対比36%ですが、【子ども対象】の広告収益の伸びが鈍化しています。なぜなら、次のようにYouTubeが規約を変えたためです。
・子どもは広告を見たらすぐに「欲しい、欲しい」となりがち
↓
・YouTubeが規約を変える
↓
・子ども向けの動画に広告を出せなくなる
↓
・子ども向けの動画に出ていたYouTuberの広告収益が減る
そのため、子ども向けの動画では広告収益を得にくくなり、子ども向けのYouTuberが厳しくなっています。UUUMの会社に所属しているYouTuberは、子どもや10代、20代前半の人に受けがいい人たちです。その対象に関して、投資家の期待値が低くなった状態です。
■UUUMの今後の展開は？
UUUMは、芸能事務所のように、常に人気になるYouTuberに所属してもらいたいと考えています。同じ人をずっとプロデュースし続けるのは一つの考えですが、「この人が急に人気が出てきた、ぜひうちの会社でマネジメントさせてもらえませんか」という形で伸びてきました。
YouTube全体の伸びでは、子ども向けの動画で収益を得るのが難しくなっている現状があり、UUUMに所属するYouTuberの層が少しずつ変わっていく可能性があります。
もう一つ注目すべき点は、UUUMが売り上げの60％が海外であることです。日本で人気のYouTuberは実はアジアでも人気があリます。アジアの企業からも、広告のニーズはあります。アジアのマーケットは大きいので、これから６割、７割を超える可能性があります。
ただし、それでも投資家の期待値が70倍、190倍というのは異常な数値なので、落ち着くことは予想されます。投資家からすると、40倍を超える期待値は「結構高い」と感じます。UUUM自体の業績は伸びても、今後、株価は下落してもおかしくない状況だとみられます。
■今日のまとめ・・・・・・・・・・・・
UUUMの株価が急落したのは、投資家の期待値が190倍から70倍に下がるという、平均値を大幅に超える中での下落でした。今後、YouTubeの規約変更で期待値はさらに下がるとみられますが、UUUM自体は海外の売り上げが伸びる可能性があります。
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貴重な時間に文章をお読みくださり、感謝しています。
ありがとうございます。
それでは、また。
浅川淑子（あさかわよしこ）
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